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恒大成功发行66亿美元债 创中企境外发债最高纪录
发布时间:2017-06-23

       6月22日,中国恒大(HK.3333)发布公告,公司成功发行38亿美元债券,加上要约交换债券28.24亿美元,合计发债66.24亿美元,在美国加息为全球债券市场增添压力的情况下,依然持续受到境外债券投资者追捧,并创下中国企业境外发债规模最高纪录。同时,恒大通过“长债换短债、低息换高息”,进一步降低了融资成本、优化债务结构。

创国内企业发债纪录

       根据近日恒大公告,公司将以现有的多笔1-3年到期的优先票据,交换成4年、6年、8年期优先票据,金额为28.24亿美元,并额外发行4年、6年、8年期合共38亿美元优先票据。换言之,本次发债总额达66.24亿美元,其中8年期优先票据占比超七成。

据悉,恒大本次发债获得投资者热烈追捧,发债规模也因此较预期大,创下中国企业新高。值得注意的是,本次美元债的最低利率仅为6.25%,远低于公司2015年12%的发债年利率。

       有券商分析师表示,尽管美国进入加息周期,加大了企业海外发债难度,但恒大完成规模巨大的美元债发行,且均为无抵押无担保的优先票据,显示出国际投资者对恒大实力与信誉的高度认可。

      “恒大此次发债实现长债换短债、低息换高息”,在他看来,本次发债大幅降低恒大短期偿债压力,形成长短债合理搭配的债务结构。发债利率的降低亦推动融资成本明显下降,未来将大幅减少利息支出,从而实现债务结构进一步优化。

“降负债”+“高增长”获追捧

      2016 年,恒大实现销售额 3734亿,成为国内房企“一哥”。然而,规模快速提升的同时,恒大的负债率也有所上升。2016年财报显示,其净负债率119.8%,在行业处于偏高水平。

      “对于债券投资者而言,负债率往往是衡量投资安全性的一个重要指标。此次发债获得巨大成功,正是因为投资者看到恒大在降负债所作出的巨大努力,公司基本面正持续改善”,一位投行人士认为。

      继今年1月成功引入305亿战投后,恒大于5月底再度引入395亿战投,合共700亿元资本金已悉数到账。据初步测算,两轮战投完成后,恒大净负债率将由119.8%大幅下降至61.2%。

      此外,恒大加快赎回永续债的步伐。截至6月5日,恒大已累计赎回永续债805.6亿,完成71.3%永续债的赎回。按照计划,公司将于6月30日前赎回剩余全部288亿永续债。海通证券研究报告指出,偿清永续债不仅能优化公司资本结构,今明两年公司净利润更有望分别增加40.6亿、89.3亿。

      在优化债务结构的同时,恒大销售高速增长将持续带来强劲现金流,进一步提高其偿债能力。据公司公告,前5月实现累计销售额1829.7亿元,同比增长66%。海通证券预计,按照当前销售进度,恒大完成4500亿销售目标将是大概率事件。

      在“降负债”与“高增长”双重利好刺激下,恒大今年以来获得投资者热捧,股价年内累计涨幅超250%,成为香港内房板块的龙头股。

      国际知名评级机构穆迪认为,恒大强劲的合约销售以及主动的债务管理,将极大改善负债水平,决定将其评级展望升至“稳定”。美银美林指出,恒大销售高增长的同时,预计毛利率将持续改善,维持“买入”评级,目标价20港元。

      “随着恒大负债结构的不断优化,预计公司还将获得国际投资者更高认可,为未来几年的业绩增长打开空间”,上述投行人士认为。